民生证券股份有限公司吕伟,尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对中科星图进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：1H24收入同比增长53%；集团化战略优势显著》，本报告对中科星图给出买入评级，当前股价为27.1元。
中科星图(688568) 事件：公司8月22日发布了2024年中报，1H24实现营收11.0亿元，YoY+53.0%；归母净利润0.6亿元，YoY+80.1%；扣非归母净利润0.05亿元，YoY-57.5%。公司1H24归母净利润靠近此前业绩预告数据上限，基本符合市场预期。收入和利润增长较多主要是公司充分挖掘客户需求，持续推进落实“集团化、生态化、国际化”的发展战略导致。 Q2归母净利润同比大增104%；净利率水平有所提升。单季度看，公司1Q24~2Q24分别实现营收4.2亿元、6.9亿元，YoY+56.4%、+50.9%；分别实现归母净利润0.02亿元、0.62亿元，YoY-62.1%、+104.1%。由于公司利润集中于下半年释放，故中报收入端的表现更加重要，公司24Q1和Q2收入均保持了较高增长。盈利能力方面，公司2Q24毛利率同比减少3.80ppt至48.0%；净利率同比增加1.17ppt至13.0%。2024年上半年综合毛利率同比减少3.65ppt至48.0%；净利率同比增加0.66ppt至9.7%。 费用管控能力有所提升；24Q2末合同负债较年初增长34%。费用方面，公司1H24期间费用率为36.4%，同比减少1.25ppt。其中：1)销售费用率9.6%，同比减少0.85ppt；销售费用1.1亿元，同比增长40.5%，主要是公司业务规模扩大，销售人员人工费用及市场费用等增加；2)管理费用率11.3%，同比减少1.11ppt；管理费用1.3亿元，同比增长39.4%，主要是业务规模扩大，管理人员人工费用等增加；3)研发费用率16.0%，同比减少1.97ppt；研发费用1.8亿元，同比增长36.2%，主要是公司加强技术创新、持续增加研发投入，推进星图云系列产品研发。截至2Q24末，公司：1)应收账款及票据23.1亿元，较年初增长28.5%；2)存货4.8亿元，较年初增长21.5%；3)合同负债0.9亿元，较年初增长34.3%，主要是合同预收款增加导致。 控股股东、持股5%以上股东及部分董事高管承诺不减持彰显发展信心。 2024年8月22日，公司发布《关于控股股东、持股5%以上股东及公司部分董事、高管承诺不减持公司股票的公告》，公司控股股东中科九度、持股5%以上股东中科曙光、公司副董事长&总经理邵宗有先生等均承诺自2024年8月26日起12个月内不减持其持有的公司股票(包括承诺期间因送股、公积金转增股本等权益分派产生的股票)，或彰显出对公司长期发展的信心。 投资建议：公司坚持集团化、生态化、国际化发展战略，聚焦特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块。受益于国家特种领域、商业航天、低空经济等产业发展，未来几年业绩或有望继续攀升。我们预计，公司2024~2026年归母净利润分别为4.83亿元、6.76亿元、9.22亿元，当前股价对应2024~2026年PE为30x/22x/16x。维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；价格和利润率变化；资产减值风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券王宏涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.63亿，根据现价换算的预测PE为21.32。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为54.22。
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