智通财经APP获悉，华福证券发布研报称，短期消费电子回暖，中期换机潮+AI负载提升相关零部件价值量，长期AI有望带来ASP继续大幅提升+换机周期缩短，同时AI赋能消费电子形态创新。消费电子高成长周期即将开启，估值体系有望重回高成长估值，核心看好果链和终端创新受益标的。
华福证券主要观点如下：
AI提升硬件的用户价值，看好苹果引领行业发展
端侧AI凭借其可用性及安全性，以及用户情境的强认知能力成为GenAI的下一波创新浪潮。其中，苹果作为硬件+操作系统+AI模型三维合一的厂商，看好其率先推出高完成度的AI终端产品。Appleintelligence的推出也展示了苹果易用/强大的爆款产品特点，通过降低提示词复杂度，减少内容在不同app流转等方式大幅提升了端侧AI的可用性和便捷性。
第一阶段：硬件变革适配AI负载，催化存量设备换机
AI对iPhone的量/价影响分为2个阶段。定价阶段，适配AI负载需要芯片底层架构，内存和整机设计方案的变更，带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。放量阶段，高存量带来换机潮。据IDC，21-23年iPhone销量均值为2.32亿，但是存量机从2019年的9.5亿增长到14.6亿部的历史新高，而AppleAI将仅支持iPhone15Pro以上机型，有望带来换机潮。
第二阶段：提升硬件规格以获取价值增量，AI创新缩短换机周期
从价格上看，创新创造需求，售价匹配消费意愿增长，并借助硬件升级提升产品力。对于消费终端产品涨价对销量的影响，需要加入消费者付费维度分析，看好AI创新大幅提升用户购买意愿。从全面屏/多摄创新带动手机售价，TWS带动苹果耳机进入千元时代，创新创造需求是消费电子主旋律。而品牌商获取用户付费意愿提升带来的预算增量需要硬件的创新，由此硬件变化从AI负载相关零部件来到其它零部件，尤其是外观结构件。
从量上来看，平台型设备变革整体缩短换机周期。以当年存量/销量计算，iPhone换机周期从2018年的4.3年拉长到6年多，看好AI拉动中长期换机周期缩短。相比TWS等可穿戴设备创新，手机有着完善的产品生态，围绕平台的软件和硬件互相促进，创新密集期持续时间远高于功能简单的TWS。短期存量换机潮之后，中长期的换机周期有望被系统性缩短。
建议关注标的
苹果供应链：立讯精密(002475.SZ)、东山精密(002384.SZ)、鹏鼎控股(002938.SZ)、领益智造(002600.SZ)、蓝思科技(300433.SZ)、长盈精密(300115.SZ)等；智能音箱：国光电器(002045.SZ)、恒玄科技(688608.SH)、漫步者(002351.SZ)、佳禾智能(300793.SZ)、炬芯科技(688049.SH)等；XR产业链：歌尔股份(002241.SZ)、龙旗科技(603341.SH)、水晶光电(002273.SZ)、兆威机电(003021.SZ)、天键股份(301383.SZ)等；AIPC产业链：联想集团(00992)、华勤技术(603296.SH)、春秋电子(603890.SH)、隆扬电子(301389.SZ)、中石科技(300684.SZ)、思泉新材(301489.SZ)、光大同创(301387.SZ)等。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：[email protected]