西南证券股份有限公司徐卿近期对立华股份进行研究并发布了研究报告《猪鸡共振，业绩高增》，本报告对立华股份给出买入评级，认为其目标价位为27.04元，当前股价为21.62元，预期上涨幅度为25.07%。
立华股份(300761) 投资要点 推荐逻辑：1)生猪产能去化持续兑现，鸡猪共振，高景气度具有可持续性。2024年6月末能繁母猪存栏4038万头较22年年末下降8%。2)公司斤鸡完全成本下降至5.9元，为全行业最低。成本优势构筑盈利壁垒，盈利持续性强。3)公司维持较高增速，公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，黄鸡年出栏量维持8-10%的增速。 生猪产能去化持续兑现，高景气度具有可持续性。从供给端看，能繁母猪自2023年1月开启逐步去化过程。截至2024年6月末能繁母猪存栏4038万头，较2022年12月末4390万头能繁母猪存栏下降8.02%左右，预期下半年供给或将进一步减少。生猪价格在2024年2月以来开启上行通道。2024年以来，养殖业公司普遍在稳健经营的基础上，不断降低整体负债规模及杠杆水平，优化财务结构，生猪产能增长缓慢，高景气度具有可持续性。 鸡猪共振，打开盈利空间。生猪和黄羽鸡的市场供求关系、饲料转化率等因素的相似性导致黄鸡与生猪价格关联性强。当前黄羽鸡产能处于低位，后市供给偏紧。2023年，黄鸡价格受生猪价格压制。2024年二季度以来鸡猪价格同涨，行业利润改善，打开盈利空间。 公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，成本控制能力强。2024年半年度公司销售肉鸡2.35亿只，同比增长10.69%，市占率继续扩大。预计未来公司黄羽鸡出栏量仍将保持10%左右的增速稳步增长。公司上半年斤鸡完全成本为6.1元，较去年同期下降13.48%；其中二季度斤鸡完全成本为5.9元。随着饲料原料价格维持低位，公司的成本下降，预计2024年商品鸡养殖成绩继续保持较高水平。 生猪产能利用提高，厚积薄发降本增效。生猪产能利用率有望提高，厚积薄发出栏高增可期。2011年公司开始布局生猪养殖行业。2024年上半年，公司销售肉猪43.49万头，同比增长18.83%。截至六月末，公司已建成商品肉猪产能约180万头；能繁母猪存栏8万头，下半年将继续有所增长；预计下半年肉猪出栏超80万头，全年出栏有望超120万头。随着产能利用率的提升，生产效率的进一步提高。2024年上半年受去年年底区域性疫情影响，一季度的生产成本在17.6元/公斤左右；二季度回归正常状态，完全成本14.8元/公斤，已进入行业优秀水平。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.69元、1.98元、1.97元，对应动态PE分别为13/11/11倍。考虑到公司生猪养殖出栏量将有40%以上增速，黄鸡行业稳定增长的同时始终保持明显的成本优势，给予公司2024年16倍PE，维持“买入”评级，目标价27.04元。 风险提示：原材料价格波动风险；动物疫情风险；规模扩张不及预期的风险；消费需求下行超预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券郑颖欣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为45.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.55亿，根据现价换算的预测PE为14.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.97。
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