民生证券股份有限公司刘文正,解慧新,杨颖近期对润本股份进行研究并发布了研究报告《2024年半年度业绩预告点评:24H1业绩高增,驱蚊及婴童护理细分龙头加速崛起》,本报告对润本股份给出买入评级,当前股价为18.53元。
润本股份(603193) 事件:润本股份发布2024年半年度业绩预增公告。24H1,公司预计实现归母净利润1.75~1.85亿元,同比增长46.48%~54.85%;预计实现扣非归母净利润1.70~1.80亿元,同比增长43.86%~52.30%。24Q2,公司预计实现归母净利润1.40~1.50亿元,同比增长41.88%~52.04%;预计实现扣非归母净利润1.39~1.49亿元。 产品矩阵丰富+渠道拓展驱动业务增长,规模效应带动盈利能力提升。公司2024年上半年利润变动主要系:1)随着公司品牌知名度进一步提升,公司持续加大研发投入,进一步丰富产品矩阵。2)公司积极拓展线上和线下渠道,线上直销平台抖音及非平台经销渠道均实现较快增长。3)公司不断强化运营管理,持续提高运营管理效率,控本增效取得明显成效,规模效应显著,推动公司净利润实现较大幅度的提升。3)公司预计24H1非经常性损益金额同比增加368.62%至451.21万元,主要包括政府补助、投资收益、资产处置损益等。 24H1线上渠道高增,品牌天猫+抖音合计销售额同比+32%。根据久谦数据,24年1-6月,润本品牌在天猫+抖音双渠道合计实现销售额5.85亿元/yoy+31.94%,其中天猫渠道销售额3.86亿元/yoy+18.72%,抖音渠道销售额2.00亿元/yoy+68.06%,品牌在两大主流电商平台均展现较好销售表现。 发力婴童护理,扩充防晒产品矩阵,业绩高增确定性强。23年来,公司重点发力婴童护理赛道,布局婴童防晒对原有产品进行补充;23年12月,公司取得两项防晒特证(国妆特字20230211、国妆特字20235264),对应产品名为“润本水感防晒乳”(SPF33、PA+++)、“润本儿童防晒乳”(SPF20、PA++),分别定位12岁及以上儿童和成人、3岁及以上儿童和成人,定价39.9元,目前均已上市;根据久谦数据,24年1-5月,润本防晒产品在天猫和抖音合计实现销售额54.92万元,同比+15.48%,润本防晒产品的市场认可度稳步提升。此外,公司还储备有一项防晒特证“润本物理防晒乳”(国妆特字20242991,SPF25、PA++,适用于3-12周岁儿童),考虑防晒市场准入壁垒较高,公司婴童防晒特证的接连落地有望为品牌持续贡献收入增量,加速品牌成长。 投资建议:公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略,通过深耕细分市场实现差异化竞争,目前已在驱蚊市场和婴童护理市场建立起良好的知名度和市场认度,未来有望通过持续提升的研发能力和生产力、不断完善的渠道结构,推进新产品的上市和销售,驱动公司收入稳健提升,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.01、3.81、4.70亿元,同比增速分别为33.3%、26.6%、23.1%,7月11日收盘价对应PE为25X、20X、16X,维持“推荐”评级。 风险提示:电商平台销售相对集中;新品研发不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券李锦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.99%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.89亿,根据现价换算的预测PE为26.1。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级16家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为22.68。
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