开源证券股份有限公司余汝意,司乐致近期对振德医疗进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023年内外扰动致业绩承压，常规业务稳健增长》，本报告对振德医疗给出买入评级，当前股价为20.07元。
振德医疗(603301) 公司积极参加院端学术会议，展示手术感控业务潜力，维持“买入”评级 公司将参加在北京举行的2024年手术室护理学术年会，并将重点展出有效预防暴露性角膜炎的一次性医用水凝胶眼贴，具有压疮预防功能的多层结构的聚氨酯泡沫敷料，和可减少职业伤害，增加手术安全性的手术废液收集系统，创新产品将展示公司手术感控业务潜力。但考虑海外库存节奏、国内医疗合规化工作仍在持续和感染防护产品需求常规化，我们下调公司2024-2025年并新增2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.01/4.78/5.71亿元(原值6.27/7.73亿元)，EPS分别为1.50/1.79/2.14元，当前股价对应P/E分别为13.3/11.2/9.4倍，具备估值性价比和安全空间，维持“买入”评级。 2023年内外扰动致业绩承压，但整体常规业务稳健增长 2023年营收41.27亿元(yoy-32.76%)，归母净利润1.98亿元(yoy-70.82%)；分产品，手术感控收入14.26亿元(yoy+16.92%)，基础护理收入10.72亿元(yoy+3.20%)，感染防护收入6.41亿元(yoy-78.00%)，现代伤口护理收入5.39亿元(yoy+15.28%)，压力治疗与固定收入4.27亿元(yoy-12.86%)。分地区，境内收入19.47亿元(yoy-52.56%)，境外收入21.59亿元(yoy+6.49%)。2024Q1收入9.64亿元(yoy-25.88%)，归母净利润0.73亿元(yoy-49.89%)，2024Q1疫情基数已出清，常规业务恢复性增长未来可期。 医疗需求释放和健康升级助推医疗端产品放量，产品协同助力业务横向发力 医疗需求释放和医疗健康升级有望带动公司院端产品恢复性增长，公司现已覆盖医院超8000家，其中三甲医院达约1150家，各业务板块院内品牌协同效应逐渐显现。手术感控:据CMI机构统计，2026年全球市场规模有望达37亿美元，其中一次性和定制化为确定性大方向，定制化手术包届时市场有望达213亿美元，公司此业务为第一大业务；伤口护理：国内伤口护理高端占比较低，渗透率提升空间较大，公司基础和现代伤口护理业务有望通过渠道协同、产品升级、品类扩增和质量与成本优势抢占更大市场份额。压力固定：国内有静脉曲张和血栓预防需求的患者较多，静脉曲张袜和抗血栓梯度压力带市场虽分散但空间可期。 后疫情时代个护意识加强，消费健康端有望借品牌和渠道实现销售共振 后疫情时代随个人家庭健康护理意识增强，及国内老龄化加深保健护理需求释放，公司家庭健康产品有望借品牌和渠道力迎来销售共振。渠道方面：百强连锁药店覆盖率超98%，共计门店17万余家，公司电商店铺已达17家，全网粉丝量超900万人；品牌方面：赞助“杭州第19届亚运会”等举措成功进行了振德品牌输出，让更多新老客户和消费者看到振德品牌的新发展和品牌魅力。 风险提示：公司新产品推广不及预期，贸易争端影响海外订单。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张佳博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.14亿，根据现价换算的预测PE为12.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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