华福证券:给予广州酒家买入评级,目标价位23.14元

华福证券有限责任公司刘畅,童杰近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《淡季业务稳健发展,省外拓展迅速助推市场扩容》,本报告对广州酒家给出买入评级,认为其目标价位为23.14元,当前股价为18.0元,预期上涨幅度为28.56%。

  广州酒家(603043)  事件:公司发布2024年一季报,单季度实现营业收入10.12亿元,同比+10.04%,实现单季度归母净利润0.71亿元,同比+2.22%,扣非归母净利润0.67亿元,同比+1.15%。公司业绩稳中有升,经营常态化发展。  餐饮业务恢复良好,淡季月饼业务常态波动不改长期成长逻辑。  公司2024Q1单季度食品制造业务/餐饮服务业务/其他商品销售业务收入分别为6.03/3.84/0.14亿元,同比分别为+8.99%/+13.33%/-26.09%,一季度内各业务收入占比分别为59.60%/37.91%/1.37%;食品制造业务中月饼系列产品/速冻食品/其他产品收入分别为0.09/2.95/2.99亿元,同比分别为-20.09%/-4.10%/+27.56%。餐饮业务持续回暖,上半年公司有望持续拓店,促进餐饮业务量价齐升。一季度为月饼传统淡季,月饼类产品普遍销售总量较低,本季度月饼业务增速短期承压,但参考去年同期月饼收入为0.11亿元,本季度月饼收入同比下降为合理波动。  多元化销售渠道齐头并进,省外拓展助推市场扩容。  公司食品制造业务2024Q1单季度直接销售/经销与代销收入分别为1.93/4.11亿元,同比+8.95%/+9.01%,直销与经销代销同频发展,双轮驱动赋能公司持续拓展市场。公司本季度食品制造业务收入分地区来看,2024Q1单季度广东省内/境内广东省外/境外收入分别为4.54/1.37/0.12亿元,同比分别增长6.62%/13.69%/70.54%,公司省内业务发展稳健,省外扩张持续推进中,公司本季度非广东省内食品制造业务收入为1.50亿元,同比增长16.88%,省外食品业务发展迅速,公司在省外市场不断进行试点销售,落地新城市经销体系,带动公司产品市场扩容,有望助推业绩在2024年加速释放。  费用端:公司2024年一季度整体毛利率为29.81%,较去年同期下降  2.58pct;归母净利率为6.99%,较去年同期降低0.54pct;扣非归母净利率为6.58%,较去年同期降低0.58pct。公司2024Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9.80%/8.43%/1.81%,同比分别-0.36/-0.70/+0.08pct,本季度销售费用率和管理费用率较去年同期有所减少,公司精细化管理推动费用率优化。本季度财务费用为-705.7万元,主要系利息收入的增加冲销了对应费用,其中利息收入为1571.02万元。  盈利预测与投资建议  基于2024年一季度业绩,我们下调公司24-25年归母净利润,我们预计公司24-26年归母净利润分别为6.58/7.43/8.22亿元(前次24-25归母净利润为7.21/9.07亿元),对应当前股价PE分别为16/14/13倍,给予其24年20倍PE,下调目标价至23.14元,维持“买入”评级。  风险提示  产能建设不及预期;餐饮业务需求不及预期;市场竞争加剧风险;省外拓张不及预期;食品安全问题。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.48%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.63亿,根据现价换算的预测PE为15.38。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级12家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为23.19。

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