机构：长江证券
研究员：高伊楠/王子豪
事件描述
理想汽车2024 年8 月销量4.8 万辆，同比增长37.8%，环比下降5.6%。
事件评论
理想2024 年8 月销量达4.8 万辆，连续四周获中国市场新势力品牌销量第一。2024 年8 月理想销量48,122 辆，同比增长37.8%，环比下降5.6%。1-8 月累计销量28.8 万辆，同比增长38.4%。分周数据来看，随理想L6 订单增长，理想周销量稳定在1 万以上，连续四周(第31-34 周)获中国市场新势力品牌销量第一，第31 周(7.29-8.4)销量1.18万辆，第32 周(8.5-8.11)销量1.11 万辆，第33 周(8.12-8.18)销量1.07 万辆，第34周(8.19-8.25)销量1.16 万辆。根据理想汽车中报指引，公司预计Q3 交付量为14.5 至15.5 万辆(中枢15.0 万辆)，同比增长38.0%至47.5%，由此测算理想预计9 月交付4.6-5.6 万辆(中枢5.1 万辆)，同比增长27.2%至55.0%。
“双能战略”下，全国超充站快速布局，智能技术提升用户体验。1)电能：3 月1 日，理想5C 超充桩正式投入使用。截至2024 年8 月31 日，理想超充站已投入使用748 座，较上月增加47 座，拥有充电桩3,506 个，较上月增加246 个。展望未来，理想计划投入60 亿元，2024 年底计划累计建成2000 个超充站，后续共计划建设超过5000 个超充站。
2)智能：理想自动驾驶持续迭代，OTA 6.0、OTA 6.1 版本车机系统已经于7 月推送，理想L 系列和理想MEGA 实现大版本升级，向全量AD Max 车主推送全国无图NOA。同时最早于2024 年年底，最晚于2025 年上半年，为用户提供监督型L3 级自动驾驶体验，三年内实现 L4 级别无监督自动驾驶。
理想汽车后续车型规划清晰，直营渠道持续布局，未来销量空间广阔。目前理想已形成“4款增程电动车型+1 款高压纯电车型”的产品布局，产品矩阵覆盖20 万以上的市场，更广泛满足消费者需求。同时，理想渠道结构持续优化，数量持续提升，截至2024 年8 月底，理想汽车在全国已有481 家零售中心，覆盖145 个城市，相较上月底减少6 家；售后维修中心及授权钣喷中心423 家，覆盖220 个城市，相较上月底增加12 家。展望今年，理想销售和服务网络持续升级，计划到今年年底零售中心目标增至800 家，售后服务中心及授权钣喷中心预计超过500 家。
理想汽车产品优势和品牌设计深入人心，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势。
后续新车型陆续上市将进一步完善理想产品矩阵，提升理想整体销量空间，高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平，预计2024 年理想销量达到53.0 万辆(中性)，预计2024-2026 年归母净利润(GAAP)分别为59.4、91.9、122.0 亿元，对应PE 分别为24.1X、15.6X、11.8X，归母净利润(Non-GAAP)分别为87.4、119.9、150.0 亿元，对应PE 分别为16.4X、12.0X、9.6X，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球经济复苏弱于预期；
2、行业竞争加剧削弱企业盈利。
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