太平洋证券股份有限公司张世杰,李珏晗近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《24Q1业绩显著回暖，股权激励彰显增长信心》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为77.86元。
兆易创新(603986) 事件：公司发布23年年报：营业总收入57.61亿元，同比下降29.14%，归母净利润1.61亿元，同比下降92.15%；扣非归母净利润0.27亿元，同比下降98.57%。公司发布24年一季报：营业收入16.27亿元，同比增21.32%；归母净利润2.05亿元，同比增长36.45%；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长41.26%。 24Q1显著回暖，存储产品线持续扩份额。分品类来看，公司存储/MCU/传感器23年收入分别为40.77/13.17/3.52亿元，同比变化-15.51%/-53.46%/-18.97%，全年主要受行业整体需求疲软影响，于Q4基本接近周期底部。存储产品线进展亮眼，NOR Flash产品销量逆势增长，全年出货量创新高，达到25.33亿颗，实现16.15%增长；DRAM产品量产，DDR3L2Gb、4Gb产品出货量持续增加，切入网通、TV等应用领域，DDR4推出4Gb容量产品，拓宽市场。24Q1公司收入同比增长23%，环比增长19%，公司产品线单价改善，毛利率38.16%，同比下降0.09pct，环比提升3.62pct，环比优化明显。 盈利能力大幅改善，迎来拐点向上。公司23年净利率2.80%，同比变化-22.45pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.70%、6.42%、17.18%、-4.48%，同比变动+1.43、+1.19、+5.67、-0.26pct，研发投入增加构筑公司产品竞争力。24Q1净利率12.58%，同比提升1.39pct，环比提升32.53pct，同比环比均有明显改善，回暖趋势明显。 发布股权激励计划，彰显增长信心。公司发布股权激励计划，激励对象共计45人，包括董事、高级管理人员、管理人员、核心骨干人员。考核标准为以23年营业收入为基数，24/25/26/27年营业收入不低于72.94/86.20/98.00/118.00亿元，同比增速不低于26.61%/18.17%/13.69%/20.41%。 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为74.81、92.08、110.37亿元，同比增速分别为65.10%、23.10%、19.86%；归母净利润分别为12.26、17.42、21.28亿元，同比增速分别为128.25%、42.02%、22.18%，对应24-26年PE分别为22X、15X、12X，考虑到公司存储产品线市场份额持续提升，有望受益行业修复，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东海证券方霁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.89亿，根据现价换算的预测PE为41.85。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为93.5。
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