华金证券股份有限公司赵宁达近期对美好医疗进行研究并发布了研究报告《公司业绩短期承压，多元化业务拓展顺利》，本报告对美好医疗给出增持评级，当前股价为22.79元。
美好医疗(301363) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告和2024年一季报，2023年实现营收13.38亿元(-5%，同比增速，下同)；归母净利润3.13亿元(-22%)；扣非归母净利润2.91亿元(-26%)；2023Q4单季度，公司实现营收2.94亿元(-15%)，实现归母净利润0.13亿元(-82%)，实现扣非归母净利润0.12亿元(-83%)。2024Q1单季度，公司实现营收2.82亿元(-23%)，实现归母净利润0.58亿元(-46%)，实现扣非归母净利润0.56亿元(-44%)。 家用呼吸机业务短期承压，其他业务实现稳定增长。细分业务来看，受到下游客户阶段性去库存的影响，2023年家用呼吸机组件业务实现营收8.67亿，同比下滑18.12%，公司核心客户A库存压力逐渐出清，业务量逐步回升；人工植入耳蜗板块实现营收1.14亿元，同比增长15.87%；家用及消费电子组件实现营收1.50亿元，同比增长94.21%；精密模具及自动化设备实现营收0.98亿元，同比增长23.48%；其他医疗组件业务实现营收0.85亿元，同比增长6.38%。除家用呼吸机和人工植入耳蜗板块外，其余板块营收综合增速达到38.08%。其他板块业务的快速增长，反映了公司在多元化业务赛道布局上初显成效。未来公司将加快引入新品类，促进公司营收增长。 持续加大研发投入，增强核心竞争力。2023年公司研发投入达到1.20亿元，占公司营收的9.00%，同比增加37.31%，持续加强公司在核心战略赛道的技术能力和核心竞争力。在巩固和加强传统优势技术平台能力建设的同时，加大心血管介入、电生理、节律管理、体外诊断、血糖管理、外科等细分市场的投入。同时，公司不断加强研发团队的建设，吸引行业内优秀人才加入公司研发队伍，为公司的研发工作注入了新的活力。 发布股权激励计划，彰显公司发展信心。公司发布2024年限制性股票激励计划，首次授予的激励对象不超过163人，包括公司董事、高级管理人员以及公司(含子公司)核心员工，考核目标为24/25/26年营收或净利润增长率分别达25.00%/56.25%/95.31%(以23年为基准)，触发条件为24/25/26年营收或净利润增长率分别达20.00%/44.00%/72.80%(以23年为基准)，彰显公司未来发展信心。 投资建议：受到大客户去库存压力影响，公司业绩短期承压，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.92/4.92/6.10(2024-2025年前值为6.41/8.33亿元)，增速分别为25%/25%/24%，对应PE分别为24/19/15倍。考虑到公司和核心客户合作持续加深，家用呼吸机业务逐步回升，人工耳蜗业务稳定增长，外延家用消费电子及其他医疗领域增加新营收，公司业绩有望恢复增长，维持“增持-A”评级。 风险提示：客户集中度高的风险、新客户拓展不及预期风险、汇率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券俞家宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.58%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.4亿，根据现价换算的预测PE为17.14。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为27.12。
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